GC녹십자, 272억을
2.2조 대박으로

국내 제약사 GC녹십자가 보유하고 있던 미국 관계사 '큐레보(Curevo)'의 지분 전량을 글로벌 제약사 일라이릴리앤드컴퍼니(릴리)에 넘기기로 했습니다. GC녹십자는 5월 27일 이 같은 매각 계약 사실을 공시했으며, 보유 주식 2107만5336주를 약 4599억원(3억392만달러)에 양도합니다. 주식 양도 예정일은 오는 8월 24일입니다.

이번 거래는 단순한 지분 매각이 아닙니다. 국내 제약사가 미국 현지에 백신 기업을 직접 세워 키운 뒤, 글로벌 빅파마(대형 제약사)의 인수합병(M&A)으로 연결시킨 보기 드문 사례라는 점에서 업계의 주목을 받고 있습니다. 향후 받게 될 단계별 기술료까지 더하면 전체 거래 규모는 최대 2조2552억원에 이릅니다.

큐레보는 2017년 미국 시애틀에 설립된 대상포진 백신 개발 전문 기업입니다. GC녹십자가 지분 20.3%를 보유한 관계사로, 차세대 대상포진 백신 후보물질 '아메조스바테인'을 개발하고 있습니다. 이 백신은 우리 몸의 면역력을 끌어올리는 재조합 단백질 방식으로, 현재 임상 2상과 확장 임상 2상을 진행하는 단계입니다.

큐레보는 지난해 시리즈B 투자에서 약 1억1000만달러를 유치했는데, 여기에는 글로벌 제약사 사노피의 벤처 투자 부문 등이 참여했습니다. 탄탄한 기술력과 투자 이력을 바탕으로 성장해 온 큐레보가 마침내 빅파마 릴리의 인수 대상이 된 것입니다.

뉴스에 나온 숫자가 헷갈릴 수 있습니다. '4600억'과 '2.2조'는 서로 다른 돈입니다. 4599억원은 GC녹십자가 보유 지분 20.3%를 넘기는 대가로 거래가 끝날 때 즉시 받는 돈입니다. 반면 2조2552억원은 릴리가 큐레보 전체를 인수하는 총 규모로, 계약금에 더해 앞으로 성과를 달성할 때마다 단계별로 지급되는 기술료(마일스톤)까지 모두 합한 금액입니다.

특히 이번 거래에서 반환 의무가 없는 선급금(업프런트)은 약 3066억원 규모입니다. 이 중 2847억원은 규제당국 승인 등 거래 종결 조건을 충족하면 즉시 지급되고, 나머지는 추가 조건을 채운 뒤 받게 됩니다. 백신이 향후 매출 목표를 달성하면 발생하는 마일스톤은 약 1533억원대로 알려졌습니다.

이번 거래가 '대박'으로 불리는 이유는 투자 대비 회수액의 차이 때문입니다. GC녹십자가 큐레보에 처음 투입한 취득 금액은 약 272억원 수준이었습니다. 그런데 이번 최대 양도 금액은 최초 투자금의 약 17배에 달합니다. 또한 지난해 GC녹십자의 연결 기준 영업이익(692억원)과 비교하면, 한 번의 거래로 그 6.6배에 달하는 현금을 확보하게 된 셈입니다.

이 현금은 단순한 차익에 그치지 않습니다. GC녹십자는 양도 대금을 피하주사형 면역글로불린(SCIG), 프리미엄 백신, 혁신 희귀의약품 같은 미래 성장 동력에 투자할 계획입니다. 안정적인 현금 흐름을 확보하면서 동시에 차세대 사업의 실탄을 마련했다는 평가가 나옵니다.

릴리가 거액을 베팅한 진짜 이유는 큐레보가 개발 중인 차세대 대상포진 백신 후보물질 '아메조스바테인'(개발명 CRV-101)에 있습니다. 업계에서는 현재 개발 중인 차세대 대상포진 백신 후보 가운데 아메조스바테인을 가장 앞선 파이프라인(개발 단계 후보)으로 평가하고 있습니다.

특히 이 후보물질은 임상 2상에서 현재 시장을 사실상 독점하고 있는 GSK의 대상포진 백신 '싱그릭스'와 직접 비교하는 임상을 진행했습니다. 그 결과 효과 면에서 뒤지지 않는 면역원성과 우수한 내약성(부작용이 적고 잘 견딤)을 입증했습니다. 큐레보는 2027년 글로벌 임상 3상 진입을 목표로 하고 있으며, 릴리도 이를 '임상 3상 진입 가능 단계' 후보로 소개했습니다.

릴리는 이번에 백신 개발사 2곳을 추가로 인수하며, 총 38억달러(약 5조7000억원) 규모의 감염병 백신 투자에 나섰습니다. 그동안 비만·당뇨 치료제로 막대한 현금을 확보한 릴리가 그 실탄을 예방 백신 분야로 본격 확대하고 있다는 분석입니다. 큐레보 인수는 그 큰 그림의 핵심 조각인 셈입니다.

릴리가 노리는 시장은 분명합니다. 현재 글로벌 대상포진 백신 시장에서는 GSK의 싱그릭스가 사실상 유일한 상용화 제품인데, 연 매출만 약 45억달러(약 6조7000억원)에 달합니다. 고령화로 수요가 계속 늘어나는 거대 시장을 GSK가 독점하고 있는 만큼, 강력한 후보물질을 미리 확보해 두는 것은 충분히 승산 있는 베팅입니다.

이번 거래는 국내 제약사가 미국 현지에 백신 기업을 세워 키운 뒤 글로벌 빅파마 M&A로 성공적으로 회수한, 한국 바이오 산업의 의미 있는 성과로 평가됩니다. GC녹십자는 지분 매각 대금 외에도 향후 잠재적 마일스톤 분배금, 위탁생산(CMO) 매출, 매출 기반 로열티 등 다각화한 중장기 수익 구조를 함께 구축했습니다. 단순한 일회성 차익을 넘어 지속적인 현금 흐름의 토대를 마련했다는 점에서 의미가 큽니다.

다만 투자 판단에는 신중함도 필요합니다. 전체 2.2조원 중 상당 부분은 백신의 임상 3상 성공과 상업화라는 조건이 충족돼야 받을 수 있는 '미래 수익'입니다. 신약 개발은 임상 3상에서 실패할 가능성도 존재하므로, 확정된 4600억원과 조건부 수익을 구분해 바라보는 시각이 중요합니다.